本次年會(huì)將圍繞“依法治國與資產(chǎn)管理市場(chǎng)改革”主題，邀請(qǐng)監(jiān)管層、資產(chǎn)管理行業(yè)領(lǐng)袖及行業(yè)專業(yè)人員共同討論，交流對(duì)話，激蕩智慧，希望能對(duì)資產(chǎn)管理市場(chǎng)制度完善和市場(chǎng)健康發(fā)展有所貢獻(xiàn)。

劉明康：財(cái)富管理存在剛性兌付 誤導(dǎo)投資者

“中國財(cái)富管理50人論壇第二屆年會(huì)”在2014年1月10日在北京舉行。全國政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任委員劉明康細(xì)數(shù)財(cái)富管理行業(yè)六大問題。

　　劉明康認(rèn)為，第一，財(cái)富管理機(jī)構(gòu)發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品普遍存在著剛性對(duì)付的問題，誤導(dǎo)投資者，投資者的容忍度變得越來越低；第二，產(chǎn)品的短期化非常明顯；第三；產(chǎn)品的收益率競(jìng)相攀升可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)值得高度重視；第四，財(cái)富管理存在著以產(chǎn)品為中心，而不是以客戶為中心，以及銷售不當(dāng)?shù)膯栴}；第五，產(chǎn)品同質(zhì)化較強(qiáng)；第六，資金的大進(jìn)大出在最近的一年時(shí)間里面明顯的增加。

　　以下為演講實(shí)錄：

　　劉明康：我的題目是我國財(cái)富管理行業(yè)的現(xiàn)狀問題和挑戰(zhàn)，主要的目的是希望引起大家深入的討論，女士們，先生們，隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和財(cái)富的積累，投資者對(duì)自己的財(cái)富進(jìn)行保值增值的需求也愈加的迫切，那么銀行已經(jīng)不能滿足金融投資的需求，隨著整個(gè)渠道和產(chǎn)品都逐步的豐富起來，而且也多樣化。存款的透明現(xiàn)象已經(jīng)開始顯現(xiàn)，在這個(gè)背景下面，國內(nèi)的財(cái)富管理行業(yè)呈現(xiàn)了銀行信托，基金，保險(xiǎn)，另外還有私募基金，現(xiàn)在還有母基金，還有正在出現(xiàn)的并購基金，這些都跟互聯(lián)網(wǎng)的金融業(yè)出現(xiàn)了一些交叉，這種百家爭鳴的局面使得財(cái)富管理的局面競(jìng)爭很充分，比過去要充分的多。

　　那么截止去年年末信托產(chǎn)品的資產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到了12萬億以上，主權(quán)投資基金資產(chǎn)的規(guī)模也在4萬億以上了，券商的資產(chǎn)管理的規(guī)模在5萬億左右，保險(xiǎn)行業(yè)可投資的資產(chǎn)在8萬億以上，實(shí)踐證明財(cái)富管理行業(yè)的發(fā)展對(duì)于支持我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，改善目前的社會(huì)金融結(jié)構(gòu)，增加居民的財(cái)產(chǎn)性收入，調(diào)節(jié)收入的分配和再分配有著十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。

　　我們這個(gè)行業(yè)發(fā)展很迅猛，但是也存在一些不足需要引起關(guān)注，我下面主要講這些問題和關(guān)注。第一就投資者的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知不足，財(cái)富管理機(jī)構(gòu)發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品普遍存在著剛性對(duì)付的問題，那么我國的財(cái)富管理行業(yè)在發(fā)展的過程當(dāng)中出現(xiàn)了一個(gè)歪路，同時(shí)極大的誤導(dǎo)了市場(chǎng)。投資者的容忍度變得越來越低這是第一個(gè)問題。

　　第二個(gè)問題產(chǎn)品的短期化非常明顯，短期產(chǎn)品受到投資者親睞的原因一方面是管理人進(jìn)行主動(dòng)的錯(cuò)配，來賺取利差，另外和普通投資者的投資理性有很大的關(guān)系，當(dāng)然理財(cái)產(chǎn)品的短期化對(duì)投資人與利率，這個(gè)成本走高的預(yù)期也有很大的關(guān)系。

　　第三，產(chǎn)品的收益率競(jìng)相攀升可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)值得高度重視，為了保持自己的存款不被別人搬家，以及增攬新的客戶，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的加入再次加劇了產(chǎn)品收益率的競(jìng)爭強(qiáng)度。值得我們深思的是在當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)依然存在的情況下，企業(yè)資產(chǎn)收益率在什么水平不言而喻，那么它能不能夠真正的覆蓋融資成本，這需要實(shí)踐很好的檢驗(yàn)。

　　第四個(gè)目前財(cái)富管理存在著以產(chǎn)品為中心，而不是以客戶為中心，以及銷售不當(dāng)?shù)膯栴}，財(cái)富管理的機(jī)構(gòu)為了追求自身利益和簡單滿足監(jiān)管要求，那么存在著沒有按照風(fēng)險(xiǎn)適當(dāng)性的原則，向客戶去銷售自己產(chǎn)品的情況。第二信息披露嚴(yán)重不充分，客戶沒有明確掌握我所購買的產(chǎn)品具體投向了哪些資產(chǎn)，第三誤導(dǎo)銷售的現(xiàn)象經(jīng)過幾年的整頓依然存在。

　　第五產(chǎn)品同質(zhì)化較強(qiáng)，財(cái)富管理的理念是單一的，那么當(dāng)前的市場(chǎng)上，產(chǎn)品的同質(zhì)化趨勢(shì)明顯，多樣化不足，各個(gè)金融機(jī)構(gòu)的財(cái)富管理的服務(wù)理念，沒有形成全方位的有分析的管理理念和服務(wù)的能力。

　　第六資金的大進(jìn)大出在最近的一年時(shí)間里面明顯的增加，但留出到境外的資金對(duì)實(shí)業(yè)的投資是不足的，QD在境外投資的機(jī)制有待進(jìn)一步的深化和完善。而且資本的自由流動(dòng)既存在諸多的限制也缺乏有效的應(yīng)急的管控，我覺得還需要進(jìn)一步的認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗(yàn)。

　　除了以上的問題，目前的理財(cái)市場(chǎng)還存在著一些更深層次的挑戰(zhàn)，第一投資者，管理者之間的法律界限是不明確的，到底是受托理財(cái)還是儲(chǔ)蓄的替代產(chǎn)品，還是保險(xiǎn)的替代產(chǎn)品，理財(cái)銷售之間的法律關(guān)系，法律責(zé)任，法律義務(wù)都需要進(jìn)一步的明確，這樣既要保護(hù)好投資人的利益，也能夠維護(hù)好行業(yè)的健康發(fā)展。

　　第二投資者的教育普遍缺乏，投資者缺乏長期投資的心態(tài)，第三機(jī)構(gòu)監(jiān)管和功能監(jiān)管，在交叉教授，交叉運(yùn)作和交叉投資方面越來越具有跨行業(yè)，跨市場(chǎng)和跨機(jī)構(gòu)的特征，這個(gè)時(shí)候就需要我們認(rèn)真做好金融機(jī)構(gòu)的盡職調(diào)查，我現(xiàn)在很少看到金融機(jī)構(gòu)對(duì)我們金融機(jī)構(gòu)的交易對(duì)手，認(rèn)真做調(diào)查的，都把他們視為零風(fēng)險(xiǎn)對(duì)象再處理，這是不正常的。

　　那么同時(shí)由于產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)過于復(fù)雜，加上規(guī)則不清，就形成了跨行業(yè)和市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)傳遞等各類問題和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，這些都迫切需要在監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間，監(jiān)管機(jī)構(gòu)不同部門之間進(jìn)行有效的協(xié)調(diào)，以使風(fēng)險(xiǎn)能夠得以有效把控，對(duì)投資人進(jìn)行有效的保護(hù)。一個(gè)是我們金融機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)對(duì)交易對(duì)手的工作，另外一個(gè)就是不同的監(jiān)管機(jī)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)本身不同的監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)要跟上現(xiàn)在這個(gè)形式的發(fā)展。

　　第四個(gè)有的理財(cái)產(chǎn)品現(xiàn)在根據(jù)沒有二級(jí)市場(chǎng)的情況設(shè)立，有的理財(cái)產(chǎn)品有指數(shù)產(chǎn)品但是不允許購買和投資，因此他就沒有辦法做，就很難做市場(chǎng)化，影響投資者和對(duì)產(chǎn)品價(jià)值的判斷，轉(zhuǎn)讓發(fā)行認(rèn)購，沒有二級(jí)市場(chǎng)很難帶動(dòng)相關(guān)的法律等中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展。

　　第四財(cái)富管理行業(yè)缺乏有效的激勵(lì)機(jī)制和對(duì)這個(gè)激勵(lì)機(jī)制設(shè)施調(diào)整的機(jī)制，做財(cái)富管理和基金的機(jī)構(gòu)，不管社會(huì)的各種基金和證券公司，哪有定KPI一年不調(diào)整的，資金流動(dòng)發(fā)生那么大的變化，用一個(gè)傳統(tǒng)的辦法去管理財(cái)富管理那是不行的。因?yàn)槟阍O(shè)計(jì)的不是一年的，你設(shè)計(jì)的是三十幾天的東西。所以財(cái)富管理行業(yè)在中國缺乏一個(gè)有效的激勵(lì)機(jī)制和設(shè)施調(diào)整的機(jī)制，在薪酬獎(jiǎng)金沒有添加軟文化的因素，也就是說你怎么對(duì)客戶負(fù)責(zé)任，你對(duì)信息披露和透明度是怎么進(jìn)行復(fù)制的。

　　第六財(cái)富管理的機(jī)制是不足的，在現(xiàn)有的產(chǎn)品上做投資管理，對(duì)你們自己也找不到或者是不準(zhǔn)使用，對(duì)沖的工具和產(chǎn)品。你能投股票，不管能投3%和5 %，那股指期貨你又不能買，一個(gè)是整個(gè)產(chǎn)品沒有足夠的選擇，另外一個(gè)相關(guān)規(guī)定也不能從對(duì)沖保值出發(fā)，所有目前很多機(jī)構(gòu)不得不按照傳統(tǒng)的管理機(jī)制去進(jìn)行管理一個(gè)新的財(cái)富管理的市場(chǎng)，他沒有這個(gè)東西只好回到傳統(tǒng)的東西去管他，這樣子就會(huì)使得我們所謂的創(chuàng)新的東西，仔細(xì)看的話是經(jīng)不起推敲的。

　　第七中國目前還沒有銀行保密法和財(cái)產(chǎn)權(quán)相關(guān)保護(hù)的法律法規(guī)，中國市場(chǎng)還被認(rèn)為是不成熟的市場(chǎng)。

　　第八中國目前存在私人銀行的機(jī)構(gòu)，或者是獨(dú)立的單元，這個(gè)給商業(yè)銀行信托公司等各類從事財(cái)富管理發(fā)展的機(jī)構(gòu)提出一個(gè)課題，我們今后有的機(jī)構(gòu)是應(yīng)當(dāng)可以考慮向?qū)�業(yè)化的財(cái)富管理的機(jī)構(gòu)和私人銀行的單元去轉(zhuǎn)型。

　　第九關(guān)于第三方的機(jī)構(gòu)，以及互聯(lián)網(wǎng)金融在里面的作用總的來講應(yīng)該進(jìn)行必要的引導(dǎo)。

第十理財(cái)產(chǎn)品短期化碎片化，特別是對(duì)于大量投資于房地產(chǎn)，政府融資平臺(tái)的情況提提出了現(xiàn)實(shí)的問題，這對(duì)信貸成本管理，無疑是一個(gè)最大的挑戰(zhàn)。

　　最后從事財(cái)富管理需要大量的人才，目前我們的人才隊(duì)伍不能滿足快速增長的財(cái)富管理的需求，理財(cái)涉及到法律投資及銀行保險(xiǎn)等各方面的理論知識(shí)，過去我們簡單的看現(xiàn)金流量，基本因素，然后簡單的指數(shù)這個(gè)時(shí)代已經(jīng)過去了，現(xiàn)在全部是做整個(gè)組合投資的適時(shí)的調(diào)整和風(fēng)險(xiǎn)感覺，咱們單純講個(gè)人資產(chǎn)負(fù)債表和財(cái)務(wù)預(yù)算的制定和分析，這樣一個(gè)簡單的知識(shí)，如果不具備全面和規(guī)范的財(cái)務(wù)分析能力和金融專業(yè)知識(shí)很難確保服務(wù)質(zhì)量。我對(duì)當(dāng)前財(cái)富管理高等學(xué)校的認(rèn)證也是劃了一個(gè)問號(hào)的，女士們，先生們，以上所述的很多問題和挑戰(zhàn)，我希望也相信能夠隨著我們改革開放創(chuàng)新的推進(jìn)加以解決。中國的財(cái)富管理和私人銀行業(yè)務(wù)必將隨著中中國夢(mèng)的實(shí)現(xiàn)和繁榮發(fā)展，希望在分論壇的討論中希望大家進(jìn)行深入的討論和交流