摘要 : 美國周二的股票市場中，中國的搜索引擎巨頭百度公司的股價暴跌了15%，是2008年金融危機之后的最大單日跌幅，不過這應該是市場對財報的過度反應，當投資人理解百度在O2O重金投入的必要性，百度的股價就會回到相應的合理價位。

美國周二的股票市場中，最讓人關注的是百度的暴跌。中國的搜索引擎巨頭百度公司的股價暴跌了15%，是2008年金融危機之后的最大單日跌幅。百度的股價暴跌的直接原因是周一公布的2015年第二財季的財報，百度二季度實現總營收26.7億美元，同比增長38.3%，其中移動營收占比達50%，與第一季度持平；凈利潤5.9億美元同比增長3.3%。營收的增速高于上一季度的34%，利潤也好與上個季度的-3.4%。可以說百度交出了一份不錯的財報，投資人不滿意什么呢？

百度財報中對第三季度的業績預期不如分析師們的預期，還有一個原因就是分析師們認為，百度公司在O2O服務領域的大舉投資將會影響到百度未來幾個財季的利潤。

看到百度股價暴跌就因為這么簡單的原因，不得不說百度公司在發布公司財報期間，沒有針對市場預期進行公關，真是太老實了。

在華爾街市場浮沉的老手們，都會在財報發布前，預估華爾街分析師以及投資人們的反應，會針對性的發布公司其他業務的消息。在這個方面最游刃有余的就是亞馬遜和蘋果公司，亞馬遜在最近的十余個財季，多數時期是不盈利，但都說明是投入何種新業務，以及在什么方面取得優勢，所以投資人對其大筆投入新業務都是容忍的，只要財報稍微超出預期就熱情追捧，這就是在華爾街工作過的貝索斯的聰明之處。蘋果公司近年對于iPhone這一單一產品的依賴度越來越高，所以投資人對iPhone銷量的變化極其敏感，蘋果公司之前是用AppleWatch的發布來平衡預期，現在則是用蘋果汽車產品。投資人只要有個盼頭就行，公司可以利用這種預期平滑股價的波動，可以有效降低CEO和CFO等高管在應對市場質疑時候的壓力。更多的公司是利用盈利回購公司的股票，這樣也能推高股價讓股東滿意，比如雅虎公司就這么做過。

百度公司有120億美元的現金儲備，放在賬面上不投資也太過可惜。不久之前李彥宏就宣布對糯米業務投資200億人民幣，然后又宣布在O2O大舉投資的計劃，這可以看出李彥宏對百度業務進行改革的雄心。大體量的公司在進入重要的業務領域的時候，必然都是重金投入的，這樣才能在早期快速建立優勢，將體量小但靈活的初創公司甩在身后。

1.李彥宏的目光顯然放在長遠，并沒有為迎合市場預期而調整投入，其實只要降低在O2O甚至視頻方面的投入，財報的增速立刻能好看的多，市場將更多贊揚的聲音。但投入新技術和新業務才能帶來業務增長，任何為了眼前利益而犧牲長期目標的人都是短視的，只有堅定認同發展理念的領導才會忍受暫時的質疑，百度在這一方面和美國的Google公司比較像，這兩家搜索公司都在智能人工和智能硬件等領域大手筆的投入，為了未來進行投資。

2.市場認為在O2O領域，百度已經落后于阿里集團和騰訊投資的相關企業，即使大手筆投入也無法取得更多份額，但百度在技術方面儲備的優勢，例如百度在搜索引擎、地圖領域的長期領先地位，可以輕易轉變為O2O領域的優勢，攫取相應的市場份額拉近月阿里和騰訊系O2O企業的距離并非難事

3.O2O領域的重金投入主要在銷售及管理費用增長上，估計會增加80%到90%，這不同于百度此前對技術的投入，可能的回報率少于技術投入的回報率，所以造成短期利潤減少，并且長期壓低下一季度的收入預期，這也是為了市場預期三季度百度的財報會低于預期的原因。其實這是美國不明白百度的銷售的模式，可以說百度絕大多數收入來自于廣告，而在中國的廣告就是依靠銷售產生的，百度在銷售方面的優勢，可以說由于阿里和騰訊在相應電商、游戲方面的優勢，這從財報的連續收入增長方面就能體現出來。

4.市場擔心百度在O2O閉環上的塑造能力,已有投行分析師將百度股票降級，從“買入”下調至“持有”，理由就是百度在支付問題上的短板限制了百度從O2O服務中獲利。Paypal和支付寶在平臺塑造中的作用十分巨大，中美的互聯網從業者對這一點都心知肚明，不過美國人是有了互聯網支付上一家獨大的Paypal，加上本身在支付便利性上就不錯的銀行，所以市場無法容納其他的支付手段。蘋果公司的ApplePay和谷歌公司的GoogleWallet試圖在近場支付中彎道超車，就是在支付手段上的新嘗試，目前還沒看到效果。

中國市場與美國市場最大的不同是，有足夠多的用戶可以容納多個支付手段，因為銀行的支付系統不發達，外賣以及其他O2O服務這種適合在線支付便利性的，對于拉動百度錢包的作用是可想而知的，百度在票務、外賣、團購這樣的應用中都接入了百度錢包，百度在利用百度錢包給與大補貼，就是意在長遠，用資源來培養用戶習慣。圍繞支付解決方案的O2O也是百度在支付問題上拉近與阿里的支付寶、騰訊的微信支付的機會，關鍵就看百度公司和投資人在支付這一關鍵O2O閉環難題上，能接受多大程度的資源投入。

5.百度外賣、百度糯米、去哪兒網都處于跑馬圈地的階段，換句話說也就是高虧損的燒錢搶市場，百度近幾個季度的營收增速下滑，就是在多個業務上燒錢的連帶后果，不過很簡單的是，不在有發展前景的業務上大力投入圈地，當市場成熟時，公司想要進入的門檻會更高，分一杯羹的可能性也就更低。視頻和打車業務目前都看不到賺錢的可能，但各投資方都在投入的邏輯就是為了未來的發展，百度需要解決的就是在百度外賣、百度糯米、去哪兒網的相應細分領域取得更多的市場份額，并且讓這些業務適當產生現金流，投資人的疑慮很快就會打消。

6.百度掌握了中國互聯網很大的流量入口，但此前沒有成功在電商與阿里抗衡，才是百度需要解決的最大問題。根據百度財報的數據，百度移動搜索在2015年6月活躍用戶就有6.29億，即使十分之一導入到電商平臺，也是很客觀的數量。目前，百度在團購、外賣領域已經是行業的有利競爭者，大家擔心的就是長期的盈利前景，也就是不要重蹈視頻網站的覆轍，視頻網站燒錢買版權，但巨大資金投入并沒有耗死對手，反而將整個行業拖入不盈利的泥沼。

短線來講，百度股價的暴跌對于日內交易者是極大的誘惑，對于超短線交易者來說，也是個被低估的價值洼地，在投行工作的朋友已經在評估百度是否值得抄底了，百度的市值比國內同等地位的阿里和騰訊都要小，這是受限于上市時期的規模，不過百度的增速一直不錯，所以也是中概股中的中流砥柱，相信這次的暴跌是短期現象，當美國投資人明白百度在O2O領域投資的合理性時，百度的估計自然回歸到一個相對合理的價位，在這之前，百度的股價波動反而是投資的好機會。