摘要 : 美國(guó)周二的股票市場(chǎng)中，中國(guó)的搜索引擎巨頭百度公司的股價(jià)暴跌了15%，是2008年金融危機(jī)之后的最大單日跌幅，不過(guò)這應(yīng)該是市場(chǎng)對(duì)財(cái)報(bào)的過(guò)度反應(yīng)，當(dāng)投資人理解百度在O2O重金投入的必要性，百度的股價(jià)就會(huì)回到相應(yīng)的合理價(jià)位。

美國(guó)周二的股票市場(chǎng)中，最讓人關(guān)注的是百度的暴跌。中國(guó)的搜索引擎巨頭百度公司的股價(jià)暴跌了15%，是2008年金融危機(jī)之后的最大單日跌幅。百度的股價(jià)暴跌的直接原因是周一公布的2015年第二財(cái)季的財(cái)報(bào)，百度二季度實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收26.7億美元，同比增長(zhǎng)38.3%，其中移動(dòng)營(yíng)收占比達(dá)50%，與第一季度持平；凈利潤(rùn)5.9億美元同比增長(zhǎng)3.3%。營(yíng)收的增速高于上一季度的34%，利潤(rùn)也好與上個(gè)季度的-3.4%。可以說(shuō)百度交出了一份不錯(cuò)的財(cái)報(bào)，投資人不滿(mǎn)意什么呢？

百度財(cái)報(bào)中對(duì)第三季度的業(yè)績(jī)預(yù)期不如分析師們的預(yù)期，還有一個(gè)原因就是分析師們認(rèn)為，百度公司在O2O服務(wù)領(lǐng)域的大舉投資將會(huì)影響到百度未來(lái)幾個(gè)財(cái)季的利潤(rùn)。

看到百度股價(jià)暴跌就因?yàn)檫@么簡(jiǎn)單的原因，不得不說(shuō)百度公司在發(fā)布公司財(cái)報(bào)期間，沒(méi)有針對(duì)市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)行公關(guān)，真是太老實(shí)了。

在華爾街市場(chǎng)浮沉的老手們，都會(huì)在財(cái)報(bào)發(fā)布前，預(yù)估華爾街分析師以及投資人們的反應(yīng)，會(huì)針對(duì)性的發(fā)布公司其他業(yè)務(wù)的消息。在這個(gè)方面最游刃有余的就是亞馬遜和蘋(píng)果公司，亞馬遜在最近的十余個(gè)財(cái)季，多數(shù)時(shí)期是不盈利，但都說(shuō)明是投入何種新業(yè)務(wù)，以及在什么方面取得優(yōu)勢(shì)，所以投資人對(duì)其大筆投入新業(yè)務(wù)都是容忍的，只要財(cái)報(bào)稍微超出預(yù)期就熱情追捧，這就是在華爾街工作過(guò)的貝索斯的聰明之處。蘋(píng)果公司近年對(duì)于iPhone這一單一產(chǎn)品的依賴(lài)度越來(lái)越高，所以投資人對(duì)iPhone銷(xiāo)量的變化極其敏感，蘋(píng)果公司之前是用AppleWatch的發(fā)布來(lái)平衡預(yù)期，現(xiàn)在則是用蘋(píng)果汽車(chē)產(chǎn)品。投資人只要有個(gè)盼頭就行，公司可以利用這種預(yù)期平滑股價(jià)的波動(dòng)，可以有效降低CEO和CFO等高管在應(yīng)對(duì)市場(chǎng)質(zhì)疑時(shí)候的壓力。更多的公司是利用盈利回購(gòu)公司的股票，這樣也能推高股價(jià)讓股東滿(mǎn)意，比如雅虎公司就這么做過(guò)。

百度公司有120億美元的現(xiàn)金儲(chǔ)備，放在賬面上不投資也太過(guò)可惜。不久之前李彥宏就宣布對(duì)糯米業(yè)務(wù)投資200億人民幣，然后又宣布在O2O大舉投資的計(jì)劃，這可以看出李彥宏對(duì)百度業(yè)務(wù)進(jìn)行改革的雄心。大體量的公司在進(jìn)入重要的業(yè)務(wù)領(lǐng)域的時(shí)候，必然都是重金投入的，這樣才能在早期快速建立優(yōu)勢(shì)，將體量小但靈活的初創(chuàng)公司甩在身后。

1.李彥宏的目光顯然放在長(zhǎng)遠(yuǎn)，并沒(méi)有為迎合市場(chǎng)預(yù)期而調(diào)整投入，其實(shí)只要降低在O2O甚至視頻方面的投入，財(cái)報(bào)的增速立刻能好看的多，市場(chǎng)將更多贊揚(yáng)的聲音。但投入新技術(shù)和新業(yè)務(wù)才能帶來(lái)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，任何為了眼前利益而犧牲長(zhǎng)期目標(biāo)的人都是短視的，只有堅(jiān)定認(rèn)同發(fā)展理念的領(lǐng)導(dǎo)才會(huì)忍受暫時(shí)的質(zhì)疑，百度在這一方面和美國(guó)的Google公司比較像，這兩家搜索公司都在智能人工和智能硬件等領(lǐng)域大手筆的投入，為了未來(lái)進(jìn)行投資。

2.市場(chǎng)認(rèn)為在O2O領(lǐng)域，百度已經(jīng)落后于阿里集團(tuán)和騰訊投資的相關(guān)企業(yè)，即使大手筆投入也無(wú)法取得更多份額，但百度在技術(shù)方面儲(chǔ)備的優(yōu)勢(shì)，例如百度在搜索引擎、地圖領(lǐng)域的長(zhǎng)期領(lǐng)先地位，可以輕易轉(zhuǎn)變?yōu)镺2O領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，攫取相應(yīng)的市場(chǎng)份額拉近月阿里和騰訊系O2O企業(yè)的距離并非難事

3.O2O領(lǐng)域的重金投入主要在銷(xiāo)售及管理費(fèi)用增長(zhǎng)上，估計(jì)會(huì)增加80%到90%，這不同于百度此前對(duì)技術(shù)的投入，可能的回報(bào)率少于技術(shù)投入的回報(bào)率，所以造成短期利潤(rùn)減少，并且長(zhǎng)期壓低下一季度的收入預(yù)期，這也是為了市場(chǎng)預(yù)期三季度百度的財(cái)報(bào)會(huì)低于預(yù)期的原因。其實(shí)這是美國(guó)不明白百度的銷(xiāo)售的模式，可以說(shuō)百度絕大多數(shù)收入來(lái)自于廣告，而在中國(guó)的廣告就是依靠銷(xiāo)售產(chǎn)生的，百度在銷(xiāo)售方面的優(yōu)勢(shì)，可以說(shuō)由于阿里和騰訊在相應(yīng)電商、游戲方面的優(yōu)勢(shì)，這從財(cái)報(bào)的連續(xù)收入增長(zhǎng)方面就能體現(xiàn)出來(lái)。

4.市場(chǎng)擔(dān)心百度在O2O閉環(huán)上的塑造能力,已有投行分析師將百度股票降級(jí)，從“買(mǎi)入”下調(diào)至“持有”，理由就是百度在支付問(wèn)題上的短板限制了百度從O2O服務(wù)中獲利。Paypal和支付寶在平臺(tái)塑造中的作用十分巨大，中美的互聯(lián)網(wǎng)從業(yè)者對(duì)這一點(diǎn)都心知肚明，不過(guò)美國(guó)人是有了互聯(lián)網(wǎng)支付上一家獨(dú)大的Paypal，加上本身在支付便利性上就不錯(cuò)的銀行，所以市場(chǎng)無(wú)法容納其他的支付手段。蘋(píng)果公司的ApplePay和谷歌公司的GoogleWallet試圖在近場(chǎng)支付中彎道超車(chē)，就是在支付手段上的新嘗試，目前還沒(méi)看到效果。

中國(guó)市場(chǎng)與美國(guó)市場(chǎng)最大的不同是，有足夠多的用戶(hù)可以容納多個(gè)支付手段，因?yàn)殂y行的支付系統(tǒng)不發(fā)達(dá)，外賣(mài)以及其他O2O服務(wù)這種適合在線(xiàn)支付便利性的，對(duì)于拉動(dòng)百度錢(qián)包的作用是可想而知的，百度在票務(wù)、外賣(mài)、團(tuán)購(gòu)這樣的應(yīng)用中都接入了百度錢(qián)包，百度在利用百度錢(qián)包給與大補(bǔ)貼，就是意在長(zhǎng)遠(yuǎn)，用資源來(lái)培養(yǎng)用戶(hù)習(xí)慣。圍繞支付解決方案的O2O也是百度在支付問(wèn)題上拉近與阿里的支付寶、騰訊的微信支付的機(jī)會(huì)，關(guān)鍵就看百度公司和投資人在支付這一關(guān)鍵O2O閉環(huán)難題上，能接受多大程度的資源投入。

5.百度外賣(mài)、百度糯米、去哪兒網(wǎng)都處于跑馬圈地的階段，換句話(huà)說(shuō)也就是高虧損的燒錢(qián)搶市場(chǎng)，百度近幾個(gè)季度的營(yíng)收增速下滑，就是在多個(gè)業(yè)務(wù)上燒錢(qián)的連帶后果，不過(guò)很簡(jiǎn)單的是，不在有發(fā)展前景的業(yè)務(wù)上大力投入圈地，當(dāng)市場(chǎng)成熟時(shí)，公司想要進(jìn)入的門(mén)檻會(huì)更高，分一杯羹的可能性也就更低。視頻和打車(chē)業(yè)務(wù)目前都看不到賺錢(qián)的可能，但各投資方都在投入的邏輯就是為了未來(lái)的發(fā)展，百度需要解決的就是在百度外賣(mài)、百度糯米、去哪兒網(wǎng)的相應(yīng)細(xì)分領(lǐng)域取得更多的市場(chǎng)份額，并且讓這些業(yè)務(wù)適當(dāng)產(chǎn)生現(xiàn)金流，投資人的疑慮很快就會(huì)打消。

6.百度掌握了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)很大的流量入口，但此前沒(méi)有成功在電商與阿里抗衡，才是百度需要解決的最大問(wèn)題。根據(jù)百度財(cái)報(bào)的數(shù)據(jù)，百度移動(dòng)搜索在2015年6月活躍用戶(hù)就有6.29億，即使十分之一導(dǎo)入到電商平臺(tái)，也是很客觀(guān)的數(shù)量。目前，百度在團(tuán)購(gòu)、外賣(mài)領(lǐng)域已經(jīng)是行業(yè)的有利競(jìng)爭(zhēng)者，大家擔(dān)心的就是長(zhǎng)期的盈利前景，也就是不要重蹈視頻網(wǎng)站的覆轍，視頻網(wǎng)站燒錢(qián)買(mǎi)版權(quán)，但巨大資金投入并沒(méi)有耗死對(duì)手，反而將整個(gè)行業(yè)拖入不盈利的泥沼。

短線(xiàn)來(lái)講，百度股價(jià)的暴跌對(duì)于日內(nèi)交易者是極大的誘惑，對(duì)于超短線(xiàn)交易者來(lái)說(shuō)，也是個(gè)被低估的價(jià)值洼地，在投行工作的朋友已經(jīng)在評(píng)估百度是否值得抄底了，百度的市值比國(guó)內(nèi)同等地位的阿里和騰訊都要小，這是受限于上市時(shí)期的規(guī)模，不過(guò)百度的增速一直不錯(cuò)，所以也是中概股中的中流砥柱，相信這次的暴跌是短期現(xiàn)象，當(dāng)美國(guó)投資人明白百度在O2O領(lǐng)域投資的合理性時(shí)，百度的估計(jì)自然回歸到一個(gè)相對(duì)合理的價(jià)位，在這之前，百度的股價(jià)波動(dòng)反而是投資的好機(jī)會(huì)。