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投資者們在液壓車間內(nèi)參觀

XCA5000全地面起重機(jī)楊蘭/供圖張常春/制圖

國資改革、“一帶一路”、“工業(yè)4.0”都是資本市場最熱門的投資亮點(diǎn)，如果要尋找一家集聚上述主題于一身的上市公司，機(jī)械類企業(yè)或許是一個較好的方向。國內(nèi)重工裝備龍頭徐工機(jī)械[-3.15%資金研報]（000425）即受到市場這方面的關(guān)注。日前，深交所的“走進(jìn)上市公司”活動攜60余名投資者對徐工機(jī)械進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研。

調(diào)研當(dāng)日，投資者現(xiàn)場參觀了徐工機(jī)械產(chǎn)業(yè)園區(qū)內(nèi)的液壓廠、起重機(jī)廠及集團(tuán)博物館等。綜合來看，除了整齊劃一的機(jī)器設(shè)備、寬闊無比的廠房車間、熱情高漲的技工外，徐工令人印象深刻的地方還在于公司管理層對于未來戰(zhàn)略的規(guī)劃。據(jù)公司副總裁吳江龍介紹，集團(tuán)資產(chǎn)注入、國資改革、“一帶一路”戰(zhàn)略和智能設(shè)備四大領(lǐng)域?qū)⒊蔀楣�司未來業(yè)務(wù)的重心。

借資產(chǎn)注入整合

徐工機(jī)械大股東徐工集團(tuán)工程機(jī)械有限公司（下稱“徐工有限”）此前的資產(chǎn)注入承諾正逐步兌現(xiàn)，這也成為市場對于徐工機(jī)械未來資產(chǎn)質(zhì)量改善的期待之一。徐工機(jī)械此前公告，公司以現(xiàn)金9.72億元購買徐工有限持有的徐工基礎(chǔ)100%股權(quán)、徐州派特50％股權(quán)、徐州赫思曼50％股權(quán)和美馳車橋40％股權(quán)。其中，徐工基礎(chǔ)100%股權(quán)作價6.47億元，徐州派特、徐州赫思曼、美馳車橋3家合資公司股權(quán)分別作價3121.22萬元、1.82億元、1.12億元。

“徐工基礎(chǔ)所承載的樁工業(yè)務(wù)是徐工有限最賺錢的業(yè)務(wù)模塊，也是當(dāng)下國內(nèi)市場占有率較高的一條業(yè)務(wù)線，這塊資產(chǎn)的注入將在短期內(nèi)明顯刺激公司業(yè)績。”一位來自南京的私募基金經(jīng)理對證券時報記者表示。

記者注意到，此次注入的資產(chǎn)涵蓋樁工機(jī)械、挖掘機(jī)械、核心零部件等，從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和體量看，都會對徐工機(jī)械自身業(yè)務(wù)產(chǎn)生數(shù)量上起到“放大”效應(yīng)，但仔細(xì)看，上述幾家注入公司近年來的經(jīng)營業(yè)績絕對值不高，在注入資產(chǎn)事項披露后，徐工機(jī)械的股價實(shí)際上反應(yīng)并不積極。

吳江龍給出的答案是兩個字：整合。他表示：“與其說是資產(chǎn)注入，不如說是資產(chǎn)整合，從結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品看，注入資產(chǎn)對徐工的產(chǎn)品是一個補(bǔ)充，比如控制儀表儀器的設(shè)備都屬于相關(guān)性的核心零部件。在效益方面，這些資產(chǎn)在注入后，通過產(chǎn)品、人員、市場、客戶的整合，將產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，虧損也能轉(zhuǎn)化為效益和利潤。”

國資改革內(nèi)外并舉

需要注意的是，徐工機(jī)械在國資改革領(lǐng)域的動作也令市場關(guān)注。徐工機(jī)械所在的江蘇省在國資領(lǐng)域的改革動作較大，2014年以來共有22個省市公布改革意見，多為分階段逐步試行，僅有兩個地方?jīng)]有遵循這個一般規(guī)律，一個是貴州，一個是江蘇。貴州改革意見和試點(diǎn)企業(yè)落實(shí)方案合并發(fā)布；江蘇則以省委、省政府名義，先后發(fā)布國企改革的意見與細(xì)則，這在全國尚無前例。

事實(shí)上，相較于其他工程機(jī)械巨頭如三一重工[-0.12%資金研報]、中聯(lián)重科[1.14%資金研報]，徐工機(jī)械的高管持股水平極低，幾乎可以忽略不計。截至2014年上半年，徐工、三一和中聯(lián)的持股高管比例分別為21%、53%和76%；持股絕對數(shù)方面，徐工只有5萬股，而三一和中聯(lián)則分別多達(dá)4.4億股和1900萬股；徐工高管總的持股比例也最低，只有0.0025%，三一和中聯(lián)分別為5.8%和 0.25%。

當(dāng)日調(diào)研會上，投資者也向管理層詢問了國資改革方面的動作。公司董秘費(fèi)廣勝表示：“徐工對股權(quán)激勵一直很重視，但是目前還沒有實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。隨著混合所有制的改革不斷推進(jìn)，相信對核心人才的股權(quán)激勵也會加大。”

現(xiàn)場參會的一位券商機(jī)械類研究員分析，徐工的國資改革方向應(yīng)當(dāng)是內(nèi)外并舉，一方面，徐工對內(nèi)會逐步推行高管股權(quán)激勵、員工持股計劃，這個操作相對容易，且參與積極性會較高，阻力較小；另一方面，由于徐工大股東的持股比例約50%，中小股東結(jié)構(gòu)相對單一，引入戰(zhàn)略投資者是很多重工國有企業(yè)考慮的方向。

一帶一路上的尼加拉瓜

隨著國家“一帶一路”戰(zhàn)略的提出和推進(jìn)，資本市場對于重工裝備企業(yè)的關(guān)注度陡然提升，這一問題同樣出現(xiàn)在了當(dāng)日投資者的調(diào)研會上。徐工機(jī)械副總裁吳江龍對于這一話題顯得頗為自信，他告訴記者：“目前徐工已經(jīng)做好了國內(nèi)和海外的產(chǎn)品布局。在‘一帶一路’方面，徐工已布局51家國家授權(quán)的一級經(jīng)銷商，其中千萬級別的有8家，百萬級別的有32家。去年公司成立了營銷總公司，來統(tǒng)一運(yùn)作‘一帶一路’的銷售。”

不過，徐工機(jī)械的海外收入目前占比并不高。去年半年報數(shù)據(jù)是17億元，占比13.3%，2013年的這一指標(biāo)為17.5%。吳江龍表示：“目前海外收入比例的確不到20%。海外戰(zhàn)略上，公司已在組織機(jī)構(gòu)、網(wǎng)點(diǎn)和產(chǎn)品方面進(jìn)行了布局，還在積極開拓國外市場，公司必然會受益于‘一帶一路’的戰(zhàn)略，但坦率地講，目前并沒有形成量的概念。”

外界對于徐工在尼加拉瓜運(yùn)河方面的進(jìn)展頗為關(guān)心。2014年4月23日徐工機(jī)械發(fā)布公告，公司與香港尼加拉瓜運(yùn)河開發(fā)投資有限公司等在四方簽署協(xié)議。公司將通過現(xiàn)金境外投資方式持有尼發(fā)公司1.5%至3%的股權(quán)，尼發(fā)公司享有“連接尼加拉瓜共和國太平洋[1.27%資金研報]和加勒比海海岸的運(yùn)河”建設(shè)工程項目的特性經(jīng)營權(quán)，在包括對運(yùn)河建設(shè)和融資不產(chǎn)生實(shí)質(zhì)不利影響的必備條件下，公司將成為運(yùn)河項目工程設(shè)備獨(dú)家供應(yīng)商。

公司董秘費(fèi)廣勝對此表示，目前項目還在審計評估環(huán)節(jié)，將分兩步：首先是徐工機(jī)械參股對方公司；其次，參股以后希望能拿到工程設(shè)備的獨(dú)家供應(yīng)權(quán)。如徐工有幸成為獨(dú)家供應(yīng)商，會對公司國際化布局起到很大的促進(jìn)作用。

徐工機(jī)械戰(zhàn)略規(guī)劃部部長田東海補(bǔ)充道：“徐工在‘一帶一路’的海外建設(shè)上，不僅僅只是做尼加拉瓜項目，全面的國際化是徐工戰(zhàn)略之一。具體來講，首先是海外貿(mào)易；其次，是海外并購；第三，海外建廠，目前公司已在在巴西建廠；第四，就是我們在歐洲建立了研究中心；第五就是海外采購。”