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投資者們在液壓車間內參觀

XCA5000全地面起重機楊蘭/供圖張常春/制圖

國資改革、“一帶一路”、“工業4.0”都是資本市場最熱門的投資亮點，如果要尋找一家集聚上述主題于一身的上市公司，機械類企業或許是一個較好的方向。國內重工裝備龍頭徐工機械[-3.15%資金研報]（000425）即受到市場這方面的關注。日前，深交所的“走進上市公司”活動攜60余名投資者對徐工機械進行了實地調研。

調研當日，投資者現場參觀了徐工機械產業園區內的液壓廠、起重機廠及集團博物館等。綜合來看，除了整齊劃一的機器設備、寬闊無比的廠房車間、熱情高漲的技工外，徐工令人印象深刻的地方還在于公司管理層對于未來戰略的規劃。據公司副總裁吳江龍介紹，集團資產注入、國資改革、“一帶一路”戰略和智能設備四大領域將成為公司未來業務的重心。

借資產注入整合

徐工機械大股東徐工集團工程機械有限公司（下稱“徐工有限”）此前的資產注入承諾正逐步兌現，這也成為市場對于徐工機械未來資產質量改善的期待之一。徐工機械此前公告，公司以現金9.72億元購買徐工有限持有的徐工基礎100%股權、徐州派特50％股權、徐州赫思曼50％股權和美馳車橋40％股權。其中，徐工基礎100%股權作價6.47億元，徐州派特、徐州赫思曼、美馳車橋3家合資公司股權分別作價3121.22萬元、1.82億元、1.12億元。

“徐工基礎所承載的樁工業務是徐工有限最賺錢的業務模塊，也是當下國內市場占有率較高的一條業務線，這塊資產的注入將在短期內明顯刺激公司業績�！币晃粊碜�南京的私募基金經理對證券時報記者表示。

記者注意到，此次注入的資產涵蓋樁工機械、挖掘機械、核心零部件等，從資產結構和體量看，都會對徐工機械自身業務產生數量上起到“放大”效應，但仔細看，上述幾家注入公司近年來的經營業績絕對值不高，在注入資產事項披露后，徐工機械的股價實際上反應并不積極。

吳江龍給出的答案是兩個字：整合。他表示：“與其說是資產注入，不如說是資產整合，從結構化產品看，注入資產對徐工的產品是一個補充，比如控制儀表儀器的設備都屬于相關性的核心零部件。在效益方面，這些資產在注入后，通過產品、人員、市場、客戶的整合，將產生協同效應，虧損也能轉化為效益和利潤�！�

國資改革內外并舉

需要注意的是，徐工機械在國資改革領域的動作也令市場關注。徐工機械所在的江蘇省在國資領域的改革動作較大，2014年以來共有22個省市公布改革意見，多為分階段逐步試行，僅有兩個地方沒有遵循這個一般規律，一個是貴州，一個是江蘇。貴州改革意見和試點企業落實方案合并發布；江蘇則以省委、省政府名義，先后發布國企改革的意見與細則，這在全國尚無前例。

事實上，相較于其他工程機械巨頭如三一重工[-0.12%資金研報]、中聯重科[1.14%資金研報]，徐工機械的高管持股水平極低，幾乎可以忽略不計。截至2014年上半年，徐工、三一和中聯的持股高管比例分別為21%、53%和76%；持股絕對數方面，徐工只有5萬股，而三一和中聯則分別多達4.4億股和1900萬股；徐工高管總的持股比例也最低，只有0.0025%，三一和中聯分別為5.8%和 0.25%。

當日調研會上，投資者也向管理層詢問了國資改革方面的動作。公司董秘費廣勝表示：“徐工對股權激勵一直很重視，但是目前還沒有實質性的進展。隨著混合所有制的改革不斷推進，相信對核心人才的股權激勵也會加大。”

現場參會的一位券商機械類研究員分析，徐工的國資改革方向應當是內外并舉，一方面，徐工對內會逐步推行高管股權激勵、員工持股計劃，這個操作相對容易，且參與積極性會較高，阻力較��；另一方面，由于徐工大股東的持股比例約50%，中小股東結構相對單一，引入戰略投資者是很多重工國有企業考慮的方向。

一帶一路上的尼加拉瓜

隨著國家“一帶一路”戰略的提出和推進，資本市場對于重工裝備企業的關注度陡然提升，這一問題同樣出現在了當日投資者的調研會上。徐工機械副總裁吳江龍對于這一話題顯得頗為自信，他告訴記者：“目前徐工已經做好了國內和海外的產品布局。在‘一帶一路’方面，徐工已布局51家國家授權的一級經銷商，其中千萬級別的有8家，百萬級別的有32家。去年公司成立了營銷總公司，來統一運作‘一帶一路’的銷售�！�

不過，徐工機械的海外收入目前占比并不高。去年半年報數據是17億元，占比13.3%，2013年的這一指標為17.5%。吳江龍表示：“目前海外收入比例的確不到20%。海外戰略上，公司已在組織機構、網點和產品方面進行了布局，還在積極開拓國外市場，公司必然會受益于‘一帶一路’的戰略，但坦率地講，目前并沒有形成量的概念。”

外界對于徐工在尼加拉瓜運河方面的進展頗為關心。2014年4月23日徐工機械發布公告，公司與香港尼加拉瓜運河開發投資有限公司等在四方簽署協議。公司將通過現金境外投資方式持有尼發公司1.5%至3%的股權，尼發公司享有“連接尼加拉瓜共和國太平洋[1.27%資金研報]和加勒比海海岸的運河”建設工程項目的特性經營權，在包括對運河建設和融資不產生實質不利影響的必備條件下，公司將成為運河項目工程設備獨家供應商。

公司董秘費廣勝對此表示，目前項目還在審計評估環節，將分兩步：首先是徐工機械參股對方公司；其次，參股以后希望能拿到工程設備的獨家供應權。如徐工有幸成為獨家供應商，會對公司國際化布局起到很大的促進作用。

徐工機械戰略規劃部部長田東海補充道：“徐工在‘一帶一路’的海外建設上，不僅僅只是做尼加拉瓜項目，全面的國際化是徐工戰略之一。具體來講，首先是海外貿易；其次，是海外并購；第三，海外建廠，目前公司已在在巴西建廠；第四，就是我們在歐洲建立了研究中心；第五就是海外采購。”