近兩周，市場(chǎng)波動(dòng)加大，一下子從風(fēng)和日麗演變?yōu)轱L(fēng)雨交加。6月12日，滬指見(jiàn)本輪牛市最高點(diǎn)5178.19點(diǎn)，6月15日即開(kāi)始調(diào)整，9個(gè)交易日就收了6根陰線，累計(jì)下挫19%；特別是上周五，滬指大跌7.4%，2000余只個(gè)股跌停。

　　如此大的跌幅，是意味著牛市結(jié)束了，還是中期調(diào)整后進(jìn)入下半場(chǎng)？投資風(fēng)向是否發(fā)生改變？投資者應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)？面對(duì)當(dāng)前困境，投資者疑惑重重。

　　在這個(gè)時(shí)候，上投摩根基金管理有限公司攜手華西都市報(bào)，在成都召開(kāi)“穩(wěn)進(jìn)2015——上投摩根投資策略全國(guó)巡講”，可謂是及時(shí)雨。

　　本次巡講特邀了上投摩根基金盧揚(yáng)，以及國(guó)泰君安首席策略分析師喬永遠(yuǎn)與投資者進(jìn)行交流。盧揚(yáng)指出，這輪牛市來(lái)自于投資者的信心，市場(chǎng)經(jīng)過(guò)大幅震蕩后，投資會(huì)回到其本質(zhì)，也就是價(jià)值投資，目前很多個(gè)股已進(jìn)入價(jià)值區(qū)間。喬永遠(yuǎn)則表示，市場(chǎng)仍具有相當(dāng)?shù)幕盍Γ�但已進(jìn)入巨幅震蕩階段，需要應(yīng)用更多的金融工具來(lái)對(duì)沖，因此，未來(lái)大家需要更重視專業(yè)能力。

　　牛市進(jìn)入下半場(chǎng)

　　接下來(lái)，市場(chǎng)繼續(xù)走牛，還是已經(jīng)轉(zhuǎn)熊？這是投資者目前最大的疑惑。

　　對(duì)此，盧揚(yáng)表示，市場(chǎng)并未進(jìn)入熊市，前期很多銀行性資金以杠桿形式進(jìn)入市場(chǎng)，使得市場(chǎng)的調(diào)整不能簡(jiǎn)單以2006-2007年來(lái)類比。目前20%-30%的調(diào)整幅度是可控的和可接受的。綜合起來(lái)看，基本面的脫節(jié)，資金的回流，未來(lái)潛在的供給沖擊，使得調(diào)整不期而至。杠桿資金在經(jīng)歷這一輪調(diào)整的釋放后，資金會(huì)逐步回流，很多股票開(kāi)始具備投資價(jià)值。

　　那么，牛市的后續(xù)空間有多大呢？盧揚(yáng)認(rèn)為，未來(lái)還是有大量的投資機(jī)會(huì)，所以現(xiàn)階段無(wú)須恐慌和過(guò)度悲觀。

　　喬永遠(yuǎn)表示，這輪牛市從2000點(diǎn)到5000點(diǎn)的過(guò)程，起點(diǎn)或者說(shuō)最大的推動(dòng)力，是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的下降。2013年的時(shí)候，10%收益率的理財(cái)產(chǎn)品很好找，后面卻沒(méi)有了。市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)的本質(zhì)是風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升。A股市場(chǎng)自2014年4月無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下降以來(lái)，已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度出現(xiàn)了明顯財(cái)富效應(yīng)。在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率不再快速下降的條件下，仍然在驅(qū)動(dòng)更多的資金進(jìn)入市場(chǎng)。

　　改革仍是主線

　　盧揚(yáng)認(rèn)為，大量泡沫去除之后，投資會(huì)回到本質(zhì)，也就是對(duì)上市公司價(jià)值的認(rèn)定上。現(xiàn)階段投資機(jī)會(huì)比較多的有三個(gè)部分，一是銀行、券商、建筑建材為代表的大藍(lán)籌板塊，比如“一帶一路”，對(duì)于整個(gè)國(guó)企的成長(zhǎng)會(huì)有比較好的改善空間；二是真正意義上的國(guó)企改革，要能夠?qū)⒐芾韺永�益和股東利益綁定起來(lái)，從而釋放出企業(yè)經(jīng)營(yíng)活力，白酒股的受青睞就是出于這個(gè)邏輯；三是基于“互聯(lián)網(wǎng)+”對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造，即具備“互聯(lián)網(wǎng)+”估值提升，同時(shí)又有傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)盈利的增長(zhǎng)，比如互聯(lián)網(wǎng)汽車、互聯(lián)網(wǎng)農(nóng)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療等。

　　喬永遠(yuǎn)也看好國(guó)企改革和“互聯(lián)網(wǎng)+”，此外還提到了長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶。他指出，長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶與拉動(dòng)內(nèi)需，進(jìn)一步開(kāi)拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的聯(lián)系最為緊密，其戰(zhàn)略部署的向前推進(jìn)將釋放沿線區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的彈性。長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶規(guī)劃即將亮相，地方相關(guān)政策也已箭在弦上，將帶動(dòng)市場(chǎng)預(yù)期，引爆主題。除此之外比如深圳最近改革力度也很大，這類的區(qū)域性投資也建議大家關(guān)注。

　　專業(yè)投資者會(huì)跑贏大媽

　　在盧揚(yáng)和喬永遠(yuǎn)看來(lái)，下半年，市場(chǎng)的風(fēng)格將發(fā)生變化，普通投資者最好的做法，就是信賴專業(yè)人士。

　　盧揚(yáng)表示，通過(guò)這一輪調(diào)整，很多個(gè)股進(jìn)入到合理的價(jià)值區(qū)間，價(jià)值投資會(huì)成為未來(lái)一個(gè)階段主導(dǎo)資本市場(chǎng)的主旋律，未來(lái)還是更多的將錢交給專業(yè)的投資者。

　　喬永遠(yuǎn)認(rèn)為，現(xiàn)在市場(chǎng)回歸到非常有活力的狀態(tài)，而且會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)的時(shí)間，不僅僅只有兩三年，但這種活力不是像大多數(shù)人期望的只有漲沒(méi)有跌。所以，未來(lái)做投資是要做雙邊投資，要充分應(yīng)用金融工具和金融產(chǎn)品，這樣，不僅僅是上漲能賺錢，下跌也能賺錢。

　　他建議投資者，在4000點(diǎn)以上，要把個(gè)人所做的投資交給專業(yè)投資機(jī)構(gòu)去管理。上半年是一個(gè)大媽戰(zhàn)勝專業(yè)投資經(jīng)理的時(shí)代，下半年可能就反過(guò)來(lái)了，專業(yè)投資經(jīng)理可能會(huì)非常快的戰(zhàn)勝依賴傳聞所形成的投資收益，這個(gè)變化最近兩天已經(jīng)在發(fā)生了。

　　華西都市報(bào)記者 朱雷