中國為其過熱的房地產市場降溫的努力似乎正在奏效，許多分析師預計住房市場將在2017年放緩，但價格停滯可能給這個全球第二大經濟體的其他部分帶來問題。

上周五發布的數據顯示，北京和上海等一線城市的房價漲速顯著下降。中國國家統計局的數據顯示，一線城市房價漲速低于整個城市市場，這是兩年來的首次。

該數據似乎證明官方上月宣布的限制個人購房以及開發商借貸的措施是正確的。

然而，中國住房市場是經濟產出的重要推動因素：中金公司(CICC)的數據顯示，今年上半年，建筑和房地產業占實際國內生產總值(GDP)增長的五分之一。這還不包括建筑原材料、機械和大宗商品的需求。

結果是，中國政府不得不在經濟高速增長與房價上漲之間權衡。上周，投行瑞銀(UBS)預計，今后兩年中國經濟增長將從6.7%降至6.0%，主要歸因于房地產業放緩。

法國巴黎銀行(BNP Paribas)高級經濟學家羅念慈(Chi Lo)表示：“除了重大財政刺激以外，中國經濟今年企穩的主要原因是前三個季度房地產市場復蘇。”

承永信息技術公司(CY Infotech)的Terry Li表示：“今年整個中國的建筑合同減少，門窗所用的水泥和鋁等原材料需求也出現了下降。我們預計隨著控制開發商融資的措施產生影響，明年建筑合同將會繼續減少�！背杏佬畔⑹潜本┑囊患医ㄖ�科技公司。

上月，中國政府開始限制房地產開發商在內地和香港離岸市場發行債券。經濟咨詢公司龍洲經訊(GaveKal Dragonomics)編制的數據顯示，本月迄今為止，開發商沒有發行過任新的債券。

匯豐(HSBC)的中國經濟學家王然(Julia Wang)表示：“中國政府可能會擴大基礎設施投資，以彌補房地產相關投資下降帶來的缺口�！�

王然指出，基礎設施投資往往被用來在其他行業低迷的時候穩定經濟增長。她估計，房地產投資每下降1%，政府就不得不增加基礎設施投資0.7%來保持增長穩定。

金融數據公司萬得資訊(Wind)的數據顯示，未償抵押貸款總額今年飆升至GDP總額的逾五分之一。但羅念慈表示，發生美國那種住房市場崩潰的幾率很小。

他指出，中國的抵押貸款很少會重新打包出售給其他投資者。因此，中國國內市場不存在西方常見的住房市場、放貸機構以及金融市場之間的聯系。

羅念慈表示：“本次（房地產市場）調整的關鍵問題將與開發商而非購房者相關。正如我們早先看到的那樣，交易下降影響了較小開發商的現金流和還貸能力。在上一個房地產周期中，我們看到開發商破產，這次我們可能再次看到開發商進一步的整合�！�

迄今為止，由于今年銷售旺盛，一線城市的開發商仍然現金充沛。對中國較為年輕一代的人（尤其是那些來自工業衰落地區的年輕人）來說，上海等城市提供的就業機遇將會確保對住房的高需求。再加上金融投資機會有限，一線城市被壓抑的住房需求仍然非常高。

第一太平戴維斯(Savills)駐上海研究主管詹姆斯•麥克唐納(James MacDonald)表示：“（房地產市場）放緩本質上是政策驅動的。如果中國政府發現他們導致房地產放緩幅度過大，他們有能力讓市場再次升溫�！�

譯者/鄒策